A Armadilha Fiduciária

“A moeda fiduciária infinitamente inflacionável é o maior truque de magia, e a mais sombria força do mal, da história.”

A moeda fiduciária parece segura. Parece estável e familiar. Crescemos a ganhá-la, a poupá-la e a pagar os nossos impostos com ela. É a unidade de medida dos nossos salários, a substância que os nossos bancos guardam por nós, o meio que usamos para comprar tudo, desde mantimentos a imóveis. Está tão profundamente entranhada no tecido da vida quotidiana que a maioria das pessoas nunca para para questionar a sua natureza, as suas origens ou a sua trajectória inevitável. Mas por baixo dessa superfície de normalidade, a moeda fiduciária é uma bomba-relógio. Incentiva o pensamento a curto prazo, enriquece os já poderosos e rouba silenciosamente o futuro à pessoa comum. É a razão pela qual tudo parece mais caro, pela qual a classe média está a desaparecer e pela qual temos de correr mais a cada ano apenas para permanecer no mesmo lugar. Bem-vindos à armadilha fiduciária: uma prisão tão confortável que a maioria dos reclusos não percebe que está encarcerada.

A inflação é frequentemente apresentada ao público como um pequeno custo aceitável do crescimento económico. Um estável 2% ao ano que "estimula" a economia. Na realidade, a inflação é um imposto oculto sobre quem detém dinheiro ou aufere salários fixos. É tributação sem representação, cobrada sem debate, extraída sem consentimento e distribuída com uma desigualdade selvagem. Para compreender como a inflação funciona no seu nível mais fundamental, considere um exercício mental. Imagine uma pequena economia com apenas duas coisas: dez maçãs e dez dólares. Com a oferta e a procura em equilíbrio, o preço natural de uma maçã é um dólar. Agora imagine que a autoridade responsável pela oferta monetária decide duplicá-la, imprimindo mais dez dólares, totalizando vinte. O número de maçãs não mudou. A qualidade das maçãs não melhorou. Nada de real foi acrescentado à economia. Mas agora vinte dólares perseguem as mesmas dez maçãs. O mercado reequilibra-se: uma maçã custa agora dois dólares. As maçãs não se tornaram mais valiosas. O dinheiro tornou-se menos valioso. O poder de compra de cada dólar foi reduzido para metade. Esta é a inflação na sua forma mais pura: mais dinheiro a perseguir a mesma quantidade de bens, com a consequente subida de preços. A percepção crucial é que nenhuma riqueza foi criada. Foi apenas redistribuída, de quem detinha os dólares originais para quem recebeu primeiro os dólares recém-impressos.

Eis o que não se ensina nas escolas. A inflação não afecta todos da mesma forma. Quando novo dinheiro é criado, entra na economia por canais específicos: bancos, grandes empresas, contratos governamentais e mercados de activos. Os mais próximos da fonte beneficiam primeiro, pois podem utilizar o novo dinheiro antes de os preços se ajustarem. Compram activos, investem nos mercados e asseguram ganhos enquanto o poder de compra de cada dólar ainda está relativamente intacto. Entretanto, as pessoas comuns, que vivem de salários ou rendimentos fixos, sentem a inflação mais tarde, depois de os preços já terem subido. Quando o novo dinheiro chega ao salário do trabalhador médio, o mercado já se reajustou. O custo da habitação, da alimentação, da saúde e da educação já subiu. Os salários não. Este fenómeno, identificado pelo economista do século XVIII Richard Cantillon, explica por que razão a riqueza se concentra nas mãos de quem está mais próximo dos bancos centrais e da política monetária. Não é uma teoria da conspiração. É uma característica estrutural do funcionamento da moeda fiduciária. O sistema está concebido, seja intencionalmente ou como consequência emergente da sua arquitectura, para transferir riqueza dos assalariados para os detentores de activos, da periferia para o centro, dos muitos para os poucos.

Os sistemas fiduciários assentam, por natureza, na dívida. Numa economia fiduciária, o dinheiro é dívida. Quando os governos gastam mais do que arrecadam, pedem emprestado. Quando os consumidores querem mais do que podem pagar, pedem emprestado. Quando as empresas querem expandir-se, pedem emprestado. Todo o sistema depende da expansão contínua do crédito. Os bancos centrais mantêm esta máquina a funcionar com taxas de juro artificialmente baixas, tornando o crédito barato e a poupança pouco recompensadora. Quando a dívida se torna demasiado pesada, imprimem mais dinheiro para a cobrir. Isto produziu a maior bolha de dívida da história humana. No momento em que isto é escrito, a dívida global excede os 300 trilhões de dólares, mais de três vezes o produto económico anual de todo o planeta. A matemática é inexorável. Se as taxas de juro subirem, a dívida torna-se impagável. Se a impressão de dinheiro continuar, a moeda perde todo o valor. Qualquer dos caminhos leva ao mesmo destino: um acerto de contas. O sistema não é apenas frágil: está preso numa espiral mortal da sua própria criação, onde cada intervenção gera as condições que tornam necessária a próxima, ainda maior. Cada ronda de impressão dilui ainda mais a moeda, o que exige mais impressão para servir as mesmas dívidas, o que dilui ainda mais a moeda. Não há equilíbrio. Há apenas aceleração em direcção ao inevitável.

A arquitectura desta armadilha não foi um acidente da história. Foi concebida em segredo, por um pequeno grupo de homens poderosos que sabiam exactamente o que estavam a criar. Em novembro de 1910, seis das figuras mais influentes das finanças americanas embarcaram num comboio privado em Hoboken, Nova Jérsia, com destino à Ilha Jekyll, na costa da Geórgia. Viajaram sob nomes falsos, ocultando as suas identidades até aos funcionários do comboio. O grupo incluía o senador Nelson Aldrich, presidente da Comissão Monetária Nacional; Abraham Piatt Andrew, Subsecretário do Tesouro; Paul Warburg, um banqueiro de origem alemã que tinha sido o defensor mais vocal da reforma do banco central; Frank Vanderlip, Presidente do National City Bank de Nova Iorque; Henry Davison, sócio sénior da J.P. Morgan; e Charles Norton, Presidente do First National Bank.

Juntos, estes homens representavam ou controlavam uma concentração impressionante do capital da nação. Ao longo de aproximadamente dez dias de reuniões secretas, redigiram o plano para o que viria a ser o Sistema da Reserva Federal. A proposta, conhecida como Plano Aldrich, estabeleceu um quadro para uma autoridade bancária centralizada que poderia emitir moeda elástica, actuar como emprestador de última instância e gerir a oferta monetária com uma flexibilidade que o padrão-ouro não permitia. A Lei da Reserva Federal foi promulgada a 23 de dezembro de 1913, estrategicamente agendada para quando a maioria dos representantes do Congresso já estava de férias. Estabeleceu um banco central composto por doze bancos de reserva regionais coordenados por um Conselho Central em Washington, D.C., uma criação híbrida, em parte pública e em parte privada, com operações diárias fortemente influenciadas pelos próprios bancos privados que supostamente foi criado para regular. A criação da Reserva Federal marcou uma nova era nas finanças globais. Colocou o poder de criar dinheiro, o poder mais consequente em qualquer sociedade, nas mãos de uma instituição que opera em grande parte fora do controlo democrático. Todas as grandes nações acabaram por adoptar o mesmo modelo: o Banco de Inglaterra, o Banco Central Europeu, o Banco do Japão, o Banco da Reserva da Índia, o Banco Central do Brasil. Os nomes diferem, mas a arquitectura é idêntica. É destas instituições que brota a armadilha fiduciária moderna, e são as suas impressoras que financiam as guerras, os resgates e as transferências de riqueza que definem a nossa época.