대재평가

“비트코인은 회사가 아닙니다. 주식도 아닙니다. 사이버 공간의 자산입니다. 오늘 비트코인을 사는 것은 맨해튼이 무엇이 될지 아무도 이해하기 전에 맨해튼의 한 블록을 사는 것과 같습니다.”

세상의 모든 자산은 재평가되는 과정에 있습니다. 대부분의 사람들은 아직 이를 인지하지 못하고 있는데, 재평가가 며칠이 아닌 수십 년에 걸쳐 느리게 진행되고 있기 때문입니다. 그러나 기꺼이 살펴보려는 사람에게는 이미 그 패턴이 명확하게 드러나고 있습니다.

인류 역사의 대부분 동안, 가치를 저장한다는 것은 물리적인 것을 저장하는 것을 의미했습니다. 토지는 인쇄될 수 없었기 때문에 토지를 샀습니다. 금은 위조될 수 없었기 때문에 금을 샀습니다. 매력적인 지역의 공급은 고정되어 있고 수요는 증가하고 있었기 때문에 대도시의 부동산을 샀습니다. 이것들은 영구적인 문제, 즉 시간의 흐름 속에서 노동의 결실을 어떻게 보존할 것인가에 대한 불완전한 해결책이었습니다.

각각은 비용을 수반했습니다. 금은 지켜야 했습니다. 토지는 유지보수해야 했습니다. 부동산은 세입자, 세금, 보험, 수리를 필요로 했습니다. 그러나 화폐 시스템 자체가 가치를 보존할 수 있다고 신뢰할 수 없었기 때문에 이것들이 최선의 선택이었습니다.

비트코인은 이 방정식을 완전히 바꿉니다. 역사상 처음으로, 증명 가능한 희소성을 지니고, 무한히 분할 가능하며, 빛의 속도로 전 세계적으로 전송 가능하고, 거래 상대방 위험 없이 자체 보관되며, 역사상 가장 큰 컴퓨팅 네트워크로 보호되는 자산이 존재합니다. 그것은 파산할 수 있는 회사가 아닙니다. 그것은 위원회에 의해 가치가 하락될 수 있는 통화가 아닙니다. 그것은 단어의 가장 순수한 의미에서 자산입니다. 디지털 자산입니다. 영구 자본입니다.

마이클 세일러는 이를 맨해튼이 무엇이 될지 아무도 이해하기 전에 맨해튼의 한 블록을 사는 것에 비유했습니다. 이 비유는 적절하지만, 실제로는 그 중요성을 과소평가한 것입니다. 맨해튼은 유지보수 비용, 재산세, 날씨, 그리고 건축법을 가지고 있습니다. 비트코인은 수학을 가지고 있습니다.

이는 비트코인이 현재 화폐화되는 과정에 있음을 의미합니다. 비트코인은 역사적으로 다른 자산에 할당되었던 화폐 프리미엄을 흡수하고 있습니다. 이는 투기 때문이 아니라, 단순히 해당 자산들이 수행하던 기능을 더 잘 수행하기 때문입니다. 금은 오천 년 동안 가치를 저장했습니다. 비트코인은 그것을 더 잘합니다. 부동산은 통화 가치 하락에 대한 헤지 역할을 했습니다. 비트코인은 지붕이 새는 문제 없이 그것을 해냅니다. 국채는 “위험 없는” 수익을 제공했습니다. 비트코인은 어떤 주권국도 변경할 수 없는 수학적으로 보장된 공급 일정을 제공합니다. 하나씩, 기존 자산에 내재된 화폐 프리미엄은 첫 코드 라인부터 부패할 수 없도록 설계된 유일한 자산으로 이동하고 있습니다.

초창기에 비트코인을 획득한 사람들은 운이 좋았던 것이 아닙니다. 그들은 개척자들이었습니다. 그들은 세상의 대다수가 장난감, 사기, 거품 또는 일시적인 유행으로 치부했던 것을 보았고, 수년간의 조롱, 90%의 폭락, 규제 당국의 적대감과 언론의 경멸 속에서도 그들의 신념을 지켰습니다. 그들은 가장 큰 위험을 감수했기 때문에 가장 먼저 도착했고, 그 보상은 위험에 비례했습니다. 이것이 모든 개척지가 항상 작동해 온 방식입니다.

덮개 씌운 마차를 타고 미국 대륙을 횡단했던 정착민들은 금을 찾을지 아니면 이질로 죽을지 알지 못했습니다. 살아남아 자신들의 권리를 주장했던 이들은 왕조를 건설했습니다. 철도를 기다렸던 이들은 개척자들이 아무 가치도 없다고 여겼던 땅에 대해 프리미엄을 지불했습니다. 비트코인도 다르지 않습니다. 초기 채택자들은 불확실성을 감수했습니다. 그들은 실적도, 기관의 지지도, 법적 명확성도 없는 자산을 보유했습니다. 그 대가로 그들은 현대 역사상 가장 비대칭적인 부의 이전에 참여했습니다.

그러나 이것은 불의에 대한 이야기가 아닙니다. 이것은 인센티브가 정확히 작동하는 방식에 대한 이야기입니다. 네트워크는 초기 신봉자들이 네트워크를 보호하고, 노드를 운영하고, 인프라를 구축하고, 회의적인 세상에 전파하도록 필요로 했습니다. 프로토콜은 그 서비스에 대해 보상했습니다. 그리고 이제 채택이 확대되고 네트워크가 성숙해짐에 따라 위험은 감소하고 비대칭성도 줄어듭니다. 그러나 진행 방향은 변하지 않습니다. 2천1백만 개의 비트코인과 80억 명의 인구가 있습니다. 희소성의 수학은 협상하지 않습니다.

비트코인 시대에 재평가될 모든 자산군 중에서 부동산은 가장 중요하고 가장 개인적인 것입니다. 주택은 전 세계 중산층에게 주요 가치 저장 수단이 되었는데, 사람들이 집주인 노릇을 좋아해서가 아니라 법정 불환 지폐가 다른 선택의 여지를 남기지 않았기 때문입니다. 저축이 매년 구매력을 잃을 때, 당신은 가치를 유지하는 무언가를, 무엇이든 찾아야만 합니다. 대부분의 사람들에게 그 무언가는 집이었습니다. 그래서 주택은 주로 주거의 목적에서 벗어나 주로 투기의 목적이 되었습니다.

이러한 변화의 결과는 지구상의 모든 주요 도시에서 볼 수 있습니다. 런던과 시드니, 토론토와 샌프란시스코, 베를린과 바르셀로나에서 한 세대의 젊은이들은 주택 시장에서 완전히 밀려났습니다. 그들은 정규직으로 일하지만 계약금을 감당할 수 없습니다. 그들은 수입의 절반을 차지하는 임대료를 지불하는 반면, 집주인들은 세입자의 저축을 침식하는 동일한 통화 가치 하락으로 자금을 조달하여 자산을 축적합니다. 시스템은 고장 나지 않았습니다. 설계된 대로 정확히 작동하고 있습니다. 법정 불환 지폐는 자본을 부동산으로 강제합니다. 부동산 가격은 상승합니다. 이미 부동산을 소유한 사람들은 더 부유해집니다. 그렇지 않은 사람들은 더 가난해집니다. 통화량 팽창의 매 라운드마다 격차는 벌어집니다.

이것은 지속 가능하지 않습니다. 사회적 압력은 이미 고조되고 있습니다. 독일과 스페인의 도시에서는 임대료 파업이 휩쓸었습니다. 아일랜드와 캐나다에서는 주택 시위가 정치 생활의 고정된 부분이 되었습니다. 유권자들은 투기적인 부동산 소유를 사회 불평등의 원천으로 지목하기 시작했으며, 그렇게 하는 것이 틀리지 않습니다. 분노는 정당합니다. 대부분의 시위자들이 아직 이해하지 못하는 것은 근본 원인이 탐욕이 아니라는 것입니다. 그것은 돈입니다. 돈을 고치면 주택을 가치 저장 수단으로 비축하려는 인센티브가 사라집니다. 돈을 더 망가뜨리면 압력은 무언가가 터질 때까지 더욱 심화될 뿐입니다.

여기서 비트코인이 궤적을 바꿉니다. 더 많은 사람들과 기관들이 비트코인을 우월한 가치 저장 수단으로 인식함에 따라, 현재 부동산에 내재된 화폐 프리미엄은 점차 빠져나갈 것입니다. 주거가 필요해서가 아니라 헤지 수단이 필요해서 부동산을 보유하는 투기꾼들은 위험을 줄이기 시작할 것입니다. 그들은 스스로에게 간단한 질문을 던질 것입니다. 세입자, 수리, 보험, 재산세, 정치적 위험이 따르는 아파트 포트폴리오를 유지하는 것보다 더 빠르게 가치가 상승하고, 유지 비용이 들지 않으며, 압류될 수 없고, 주머니 속 하드웨어 지갑에 들어가는 자산을 보유하는 것이 왜 더 나은가? 점점 더 많은 사람들에게 그 답은 명확할 것입니다.

이러한 변화가 임계점에 도달하면, 그 결과는 연쇄 반응으로 나타날 것입니다. 부동산이 시장에 나올 것입니다. 가격은 하락할 것입니다. 그리고 수십 년간 법정 불환 지폐 시대의 조건화가 우리에게 가르쳐준 것과는 달리, 이것은 위기가 아닐 것입니다. 이것은 조정이 될 것입니다. 주택은 가치 저장 수단으로서의 기능보다는 주거로서의 유용성에 따라 가격이 책정될 것입니다. 젊은 가족들은 다시 집을 살 여유를 가질 수 있을 것입니다. 임대료는 하락할 것입니다. 한 세대 동안 쌓여온 사회적 압력이 해소되기 시작할 것입니다. 부동산에서 빠져나온 자본은 사라지지 않을 것입니다. 물이 아래로 흐르듯이 비트코인으로 흘러들어갈 것입니다. 비트코인의 가격은 이러한 이동을 투기적 거품이 아니라 세계 부를 가장 견고한 용기로 합리적으로 재배분하는 것으로 반영할 것입니다.

가격 재조정은 부동산에서 멈추지 않을 것입니다. 금, 국채, 회사채, 미술품, 빈티지 자동차, 희귀 와인 등 가치 저장 수단으로 사용되었던 모든 자산은 기본 화폐가 고장 났기 때문에 존재하는 화폐 프리미엄을 가지고 있습니다. 비트코인이 수십 년에 걸쳐 인류가 생산한 가장 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단임을 계속해서 증명함에 따라, 이러한 프리미엄은 서서히 이동할 것입니다. 한꺼번에 이루어지지 않을 것입니다. 극적인 폭락으로 이루어지지 않을 것입니다. 그러나 강물이 수세기 동안 풍경을 재형성하듯이 꾸준히, 되돌릴 수 없이 진행될 것입니다.

이러한 흡수의 규모는 이전에 이런 일이 없었기 때문에 이해하기 어렵습니다. 전 세계 부동산의 총 가치는 300조 달러 이상으로 추정됩니다. 금은 약 15조 달러를 차지합니다. 채권 시장은 100조 달러를 초과합니다. 주식 시장은 또 다른 100조 달러입니다. 이 시장들의 가치 중 상당 부분은 기능적입니다. 사람들은 항상 살 집이 필요하고, 기업은 항상 자본이 필요하며, 정부는 항상 부채를 발행할 것입니다. 그러나 그 기능적 가치 위에 놓인 화폐 프리미엄, 즉 사람들이 건전한 돈의 대체물로 이러한 자산을 사용하기 때문에 순전히 존재하는 가격의 부분은 엄청납니다. 보수적인 추정치는 수십조 달러에 달한다고 합니다. 덜 보수적인 추정치는 전 세계 자산 가격의 대부분을 차지한다고 합니다.

비트코인이 이러한 자산들을 대체할 필요는 없습니다. 단지 그들의 화폐 프리미엄을 흡수하기만 하면 됩니다. 그리고 비트코인은 그 어떤 자산보다 돈으로서 더 뛰어나기 때문에 그렇게 할 것입니다. 그것은 금보다 더 휴대성이 좋습니다. 그것은 토지보다 더 희소합니다. 그것은 예술품보다 더 유동적입니다. 그것은 채권보다 더 투명합니다. 그리고 이러한 모든 대안들과 달리, 그것은 빛의 속도로 국경을 넘어 이동할 수 있으며, 1억 개의 단위로 나눌 수 있고, 어떤 정부, 은행 또는 기관의 허가 없이 자체 보관할 수 있습니다. 그것은 가장 진정한 의미의 영구 자본입니다. 군대와 변호사가 아닌 에너지와 수학으로 보호되는 순수한 정보, 무게가 없고 파괴할 수 없는 것입니다.

이것은 어떠한 재정적 조언도 아닙니다. 이 책은 무엇을 사야 할지, 언제 사야 할지를 알려주지 않습니다. 이 책은 경제 물리학을 설명합니다. 물이 아래로 흐르고 열이 차가운 곳으로 분산되는 것과 같은 힘이 글로벌 자본 시장에서도 작용합니다. 자본은 가장 낮은 에너지 상태를 추구합니다. 5천 년 동안 금은 그 상태에 가장 근접한 것이었습니다. 지난 50년 동안, 건전한 돈이 없는 상황에서 부동산과 주식은 불완전한 대체재 역할을 했습니다. 이제 비트코인이 있습니다. 그리고 재평가는 이미 시작되었습니다. 유일한 질문은 나머지 세계가 개척자들이 처음부터 보았던 것을 이해하는 데 얼마나 걸릴까 하는 것입니다. 즉, 2천1백만 개는 단순한 숫자가 아닙니다. 그것은 목적지입니다.