La Trampa del Fiat

«El fiat infinitamente inflable es el mayor truco de magia, y la fuerza del mal más oscura, en la historia.»

El dinero fiat parece seguro. Parece estable y familiar. Crecemos ganándolo, ahorrándolo y pagando nuestros impuestos con él. Es la unidad de medida de nuestros salarios, la sustancia que los bancos guardan por nosotros, el medio que usamos para comprar de todo, desde la compra diaria hasta los bienes inmuebles. Está tan profundamente tejido en la vida cotidiana que la mayoría de las personas nunca se detiene a cuestionar su naturaleza, sus orígenes ni su trayectoria inevitable. Pero bajo esa superficie de normalidad, el dinero fiat es una bomba de relojería. Incentiva el pensamiento a corto plazo, enriquece a los ya poderosos y roba en silencio el futuro de la persona corriente. Es la razón por la que todo parece más caro, por la que la clase media está desapareciendo y por la que cada año tienes que correr más solo para quedarte en el mismo sitio. Bienvenido a la trampa del fiat: una prisión tan cómoda que la mayoría de sus reclusos no se da cuenta de que está encarcelada.

La inflación se presenta a menudo ante el público como un coste pequeño y aceptable del crecimiento económico. Un constante 2% anual que «estimula» la economía. En realidad, la inflación es un impuesto encubierto sobre cualquiera que tenga efectivo o cobre un salario fijo. Es tributación sin representación, impuesta sin debate, extraída sin consentimiento y distribuida con una desigualdad brutal. Para entender cómo funciona la inflación en su nivel más fundamental, considera un experimento mental. Imagina una economía diminuta con solo dos cosas: diez manzanas y diez dólares. Con la oferta y la demanda en equilibrio, el precio natural de una manzana es un dólar. Ahora imagina que la autoridad a cargo de la oferta monetaria decide duplicarla, imprimiendo diez dólares más y llevando el total a veinte. El número de manzanas no ha cambiado. La calidad de las manzanas no ha mejorado. No se ha añadido nada real a la economía. Pero ahora veinte dólares persiguen las mismas diez manzanas. El mercado se reequilibra: una manzana cuesta ahora dos dólares. Las manzanas no se volvieron más valiosas. El dinero se volvió menos valioso. El poder adquisitivo de cada dólar se redujo a la mitad. Esto es la inflación en su forma más pura: más dinero persiguiendo la misma cantidad de bienes, lo que resulta en precios más altos. La conclusión clave es que no se creó riqueza alguna. Simplemente se redistribuyó, de quienes tenían los dólares originales a quienes recibieron primero los recién impresos.

Esto es lo que no se enseña en las escuelas. La inflación no afecta a todos por igual. Cuando se crea dinero nuevo, entra en la economía a través de canales específicos: los bancos, las empresas, los contratos gubernamentales y los mercados de activos. Las personas más cercanas al origen se benefician primero, porque pueden desplegar el dinero nuevo antes de que los precios se hayan ajustado. Compran activos, invierten en mercados y consolidan ganancias mientras el poder adquisitivo de cada unidad monetaria sigue siendo relativamente alto. Mientras tanto, la gente corriente, quienes viven de salarios o ingresos fijos, siente la inflación más tarde, cuando los precios ya han subido. Para cuando el dinero nuevo llega al sueldo del trabajador medio, el mercado ya ha reajustado sus precios. El coste de la vivienda, la alimentación, la sanidad y la educación ya ha escalado. El salario del trabajador, no. Este fenómeno, identificado por el economista del siglo XVIII Richard Cantillon, explica por qué la riqueza se concentra en manos de quienes están más cerca de los bancos centrales y de la política monetaria. No es una teoría conspirativa. Es una característica estructural del funcionamiento del dinero fiat. El sistema está diseñado, ya sea de forma intencionada o como consecuencia emergente de su arquitectura, para transferir riqueza de los asalariados a los propietarios de activos, de la periferia al centro, de la mayoría a unos pocos.

Los sistemas fiat son intrínsecamente deudores por naturaleza. En una economía fiat, el dinero es deuda. Cuando los gobiernos gastan más de lo que ingresan, piden prestado. Cuando los consumidores quieren más de lo que pueden permitirse, piden prestado. Cuando las empresas quieren expandirse, piden prestado. Todo el sistema depende de la expansión continua del crédito. Los bancos centrales mantienen esta maquinaria en marcha manteniendo los tipos de interés artificialmente bajos, lo que abarata el endeudamiento y hace que el ahorro no tenga recompensa. Cuando la deuda se vuelve demasiado pesada, imprimen más dinero para cubrirla. Esto ha generado la mayor burbuja de deuda de la historia de la humanidad. En el momento de escribir estas líneas, la deuda global supera los 300 billones de dólares, más del triple de la producción económica anual de todo el planeta. Las matemáticas son ineludibles. Si los tipos de interés suben, la deuda se vuelve impagable. Si la impresión de dinero continúa, la moneda pierde todo su valor. Cualquiera de los dos caminos lleva al mismo destino: una rendición de cuentas. El sistema no es simplemente frágil; está atrapado en una espiral mortal de su propia creación, donde cada intervención genera las condiciones que exigen la siguiente, aún mayor. Cada ronda de impresión diluye más la moneda, lo que exige imprimir más para servir las mismas deudas, lo que diluye la moneda todavía más. No hay equilibrio. Solo hay aceleración hacia lo inevitable.

La arquitectura de esta trampa no fue un accidente de la historia. Fue diseñada en secreto por un pequeño grupo de hombres poderosos que sabían exactamente lo que estaban creando. En noviembre de 1910, seis de las figuras más influyentes de las finanzas estadounidenses subieron a un tren privado en Hoboken, Nueva Jersey, con destino a Jekyll Island, frente a las costas de Georgia. Viajaron bajo nombres falsos, ocultando su identidad incluso a los mozos del tren. El grupo incluía al senador Nelson Aldrich, presidente de la Comisión Monetaria Nacional; Abraham Piatt Andrew, subsecretario del Tesoro; Paul Warburg, un banquero de origen alemán que había sido el defensor más activo de la reforma de la banca central; Frank Vanderlip, presidente del National City Bank de Nueva York; Henry Davison, socio sénior de J.P. Morgan; y Charles Norton, presidente del First National Bank.

En conjunto, estos hombres representaban o controlaban una concentración asombrosa del capital nacional. A lo largo de aproximadamente diez días de reuniones secretas, redactaron el borrador de lo que acabaría convirtiéndose en el Sistema de la Reserva Federal. La propuesta, conocida como el Plan Aldrich, establecía el marco para una autoridad bancaria centralizada capaz de emitir moneda elástica, actuar como prestamista de último recurso y gestionar la oferta monetaria con una flexibilidad que el patrón oro no permitía. La Ley de la Reserva Federal fue promulgada el 23 de diciembre de 1913, con una fecha estratégicamente elegida cuando la mayoría de los representantes del Congreso ya estaban de vacaciones. Creó un banco central compuesto por doce bancos de reserva regionales coordinados a través de una Junta central en Washington D.C., una criatura híbrida, en parte pública y en parte privada, cuyas operaciones cotidianas estaban fuertemente influidas por los mismos bancos privados que supuestamente debía regular. La creación de la Reserva Federal marcó una nueva era en las finanzas globales. Puso el poder de crear dinero, el poder más determinante en cualquier sociedad, en manos de una institución que opera en gran medida al margen de la rendición de cuentas democrática. Todas las grandes naciones adoptaron con el tiempo el mismo modelo: el Banco de Inglaterra, el Banco Central Europeo, el Banco de Japón, el Banco de la Reserva de la India, el Banco Central de Brasil. Los nombres difieren, pero la arquitectura es idéntica. Es de estas instituciones de donde brota la trampa del dinero fiat moderno, y son sus impresoras de dinero las que financian las guerras, los rescates y las transferencias de riqueza que definen nuestra época.