De Grote Herwaardering

“Bitcoin is geen bedrijf. Het is geen aandeel. Het is eigendom in de cyberspace. Bitcoin kopen vandaag is als het kopen van een huizenblok in Manhattan voordat iemand anders begreep wat Manhattan zou worden.”

Elke activa ter wereld wordt momenteel opnieuw geprijsd. De meeste mensen zien het nog niet, omdat de herwaardering in slow motion plaatsvindt, gemeten in decennia in plaats van dagen. Maar het patroon is al leesbaar voor iedereen die bereid is te kijken.

Gedurende het grootste deel van de menselijke geschiedenis betekende het opslaan van waarde het opslaan van iets fysieks. U kocht land omdat land niet kon worden bijgedrukt. U kocht goud omdat goud niet kon worden vervalst. U kocht onroerend goed in grote steden omdat het aanbod van gewilde locaties vaststond en de vraag groeide. Dit waren onvolmaakte oplossingen voor een permanent probleem: hoe bewaart u de vruchten van uw arbeid door de tijd heen?

Elk van hen bracht kosten met zich mee. Goud moest worden bewaakt. Land moest worden onderhouden. Onroerend goed vereiste huurders, belastingen, verzekeringen, reparaties. Maar het waren de beste beschikbare opties, omdat het monetaire systeem zelf niet te vertrouwen was om waarde vast te houden.

Bitcoin verandert de vergelijking volledig. Voor het eerst in de geschiedenis bestaat er een activa die aantoonbaar schaars is, oneindig deelbaar, wereldwijd overdraagbaar met de snelheid van het licht, in zelfbewaring zonder tegenpartijrisico, en beveiligd door het grootste computernetwerk dat ooit is samengesteld. Het is geen bedrijf dat failliet kan gaan. Het is geen valuta die door een commissie kan worden gedevalueerd. Het is eigendom in de puurste zin van het woord. Digitaal eigendom. Permanent kapitaal.

Michael Saylor heeft het beschreven als het kopen van een huizenblok in Manhattan voordat iemand begreep wat Manhattan zou worden. De vergelijking is treffend, maar doet de zaak eigenlijk tekort. Manhattan heeft onderhoudskosten, onroerendgoedbelasting, weersinvloeden en bestemmingsplannen. Bitcoin heeft wiskunde.

Dit betekent dat Bitcoin momenteel wordt gemonetariseerd. Het absorbeert de monetaire premie die historisch aan andere activa is toegekend, niet vanwege speculatie, maar omdat het simpelweg beter is in het uitvoeren van de functie waarvoor die activa werden gebruikt. Goud bewaarde waarde gedurende vijfduizend jaar. Bitcoin doet het beter. Vastgoed diende als een afdekking tegen monetaire devaluatie. Bitcoin doet het zonder lekkend dak. Staatsobligaties boden een 'risicovrije' opbrengst. Bitcoin biedt een wiskundig gegarandeerd aanbodschema dat geen enkele soeverein kan wijzigen. Eén voor één migreren de monetaire premies die in traditionele activa zijn ingebed naar de enige activa die, vanaf de eerste coderegel, is ontworpen om onkreukbaar te zijn.

De mensen die Bitcoin in de beginjaren verwierven, hadden geen geluk. Het waren pioniers. Ze zagen iets dat de overgrote meerderheid van de wereld afdeed als speelgoed, oplichterij, een bubbel of een rage, en ze hielden vast aan hun overtuiging door jaren van spot, door crashes van negentig procent, door vijandigheid van regelgevers en minachting van de media. Ze namen het grootste risico omdat ze er als eersten bij waren, en de beloning stond in verhouding tot dat risico. Zo heeft elke grens altijd gewerkt.

De kolonisten die in huifkarren het Amerikaanse continent overstaken, wisten niet of ze goud zouden vinden of aan dysenterie zouden sterven. Degenen die overleefden en hun claims afbakenden, bouwden dynastieën op. Degenen die op de spoorweg wachtten, betaalden een premie voor land dat de pioniers als waardeloos hadden beschouwd. Bitcoin is niet anders. De vroege adoptanten droegen de onzekerheid. Ze bezaten een actief zonder geschiedenis, zonder institutionele goedkeuring en zonder juridische duidelijkheid. In ruil daarvoor namen ze deel aan de meest asymmetrische vermogensoverdracht in de moderne geschiedenis.

Maar dit is geen verhaal van onrechtvaardigheid. Het is een verhaal van prikkels die precies werken zoals ze zouden moeten. Het netwerk had vroege gelovigen nodig om het te beveiligen, om nodes te draaien, om infrastructuur te bouwen, om het aan een sceptische wereld te evangeliseren. Het protocol beloonde hen voor die dienst. En nu, naarmate de adoptie toeneemt en het netwerk volwassener wordt, neemt het risico af en daarmee ook de asymmetrie. Maar de reisrichting verandert niet. Er zijn eenentwintig miljoen bitcoins en acht miljard mensen. De wiskunde van schaarste onderhandelt niet.

Van alle activaklassen die in het Bitcoin-tijdperk opnieuw zullen worden gewaardeerd, is onroerend goed de meest ingrijpende en de meest persoonlijke. Huisvesting is de primaire waardebewaar geworden voor de wereldwijde middenklasse, niet omdat mensen van verhuren houden, maar omdat fiatgeld hen geen andere keuze liet. Wanneer uw spaargeld elk jaar koopkracht verliest, wordt u gedwongen iets, wat dan ook, te vinden dat waarde behoudt. Voor de meeste mensen was dat iets een huis. En zo hield huisvesting op primair over onderdak te gaan en werd het primair over speculatie.

De gevolgen van deze transformatie zijn zichtbaar in elke grote stad op aarde. In Londen en Sydney, in Toronto en San Francisco, in Berlijn en Barcelona, is een generatie jongeren volledig uit de huizenmarkt geprijsd. Ze hebben fulltime banen en kunnen geen aanbetaling betalen. Ze betalen huren die de helft van hun inkomen opslokken, terwijl hun verhuurders eigen vermogen opbouwen, gefinancierd door dezelfde monetaire devaluatie die het spaargeld van de huurders uitholt. Het systeem is niet kapot. Het werkt precies zoals bedoeld. Fiatgeld dwingt kapitaal naar onroerend goed. De prijzen van onroerend goed stijgen. Degenen die al onroerend goed bezitten, worden rijker. Degenen die dat niet doen, worden armer. De kloof wordt groter met elke ronde van monetaire expansie.

Dit is niet houdbaar. De sociale druk bouwt zich al op. Huurstakingen hebben steden in Duitsland en Spanje overspoeld. Woningprotesten zijn een vast onderdeel geworden van het politieke leven in Ierland en Canada. Kiezers beginnen speculatief vastgoedbezit aan te merken als een bron van sociale onrechtvaardigheid, en ze hebben daarin gelijk. De woede is gerechtvaardigd. Wat de meeste demonstranten nog niet begrijpen, is dat de hoofdoorzaak geen hebzucht is. Het is het geld. Repareer het geld en u verwijdert de prikkel om woningen als waardebewaar op te potten. Verslechter het geld verder en de druk zal alleen maar toenemen totdat er iets breekt.

Hier verandert Bitcoin de koers. Naarmate meer mensen en instellingen Bitcoin erkennen als een superieure waardebewaar, begint de monetaire premie die momenteel in onroerend goed is ingebed, weg te vloeien. Speculanten die onroerend goed bezitten, niet omdat ze onderdak nodig hebben, maar omdat ze een afdekking nodig hebben, zullen beginnen met het afbouwen van risico's. Ze zullen zichzelf een eenvoudige vraag stellen: waarom een portefeuille van appartementen aanhouden met huurders, reparaties, verzekeringen, onroerendgoedbelasting en politiek risico, als ik een actief kan bezitten dat sneller in waarde stijgt, niets kost om te onderhouden, niet in beslag kan worden genomen en op een hardware wallet in mijn zak past? Het antwoord zal voor een groeiend aantal mensen duidelijk zijn.

Wanneer deze verschuiving een kritieke massa bereikt, zal het resultaat een cascade zijn. Eigendommen zullen op de markt komen. Prijzen zullen dalen. En in tegenstelling tot wat decennia van conditionering uit het fiat-tijdperk ons hebben geleerd, zal dit geen crisis zijn. Het zal een correctie zijn. Huizen zullen weer worden geprijsd op basis van hun nut als onderdak, in plaats van hun functie als waardebewaar. Jonge gezinnen zullen weer huizen kunnen betalen. Huren zullen dalen. De sociale druk die zich al een generatie opbouwt, zal beginnen af te nemen. Het kapitaal dat onroerend goed verlaat, zal niet verdwijnen. Het zal naar Bitcoin stromen, zoals water bergafwaarts stroomt. De prijs van Bitcoin zal deze overdracht weerspiegelen, niet als een speculatieve bubbel, maar als een rationele herverdeling van de rijkdom van de wereld in de meest duurzame container.

De herwaardering zal niet stoppen bij onroerend goed. Goud, staatsobligaties, bedrijfsobligaties, beeldende kunst, oldtimers, zeldzame wijn: elk actief dat ooit als waardebewaar heeft gediend, draagt een monetaire premie die alleen bestaat omdat het basale geld kapot is. Naarmate Bitcoin zich decennium na decennium blijft bewijzen als de meest betrouwbare waardebewaar die de mensheid ooit heeft voortgebracht, zullen deze premies langzaam migreren. Niet allemaal tegelijk. Niet in een dramatische crash. Maar gestaag, onomkeerbaar, zoals een rivier een landschap in de loop der eeuwen hervormt.

De omvang van deze absorptie is moeilijk te bevatten, omdat zoiets nog nooit eerder is gebeurd. De totale waarde van wereldwijd onroerend goed wordt geschat op meer dan driehonderd biljoen dollar. Goud is goed voor ongeveer vijftien biljoen. Obligatiemarkten overschrijden honderd biljoen. Aandelen, nog eens honderd biljoen. Veel van de waarde in deze markten is functioneel. Mensen zullen altijd huizen nodig hebben om in te wonen, bedrijven zullen altijd kapitaal nodig hebben, overheden zullen altijd schulden uitgeven. Maar de monetaire premie die bovenop die functionele waarde ligt, het deel van de prijs dat uitsluitend bestaat omdat mensen deze activa gebruiken als substituut voor solide geld, is enorm. Conservatieve schattingen plaatsen het in de tientallen biljoenen. Minder conservatieve schattingen suggereren dat het de meerderheid van de wereldwijde activaprijzen betreft.

Bitcoin hoeft deze activa niet te vervangen. Het hoeft alleen hun monetaire premie te absorberen. En het zal dat doen omdat het beter is in geld zijn dan elk van hen. Het is draagbaarder dan goud. Het is schaarser dan land. Het is liquider dan kunst. Het is transparanter dan obligaties. En in tegenstelling tot elk van deze alternatieven, kan het met de snelheid van het licht over grenzen worden verplaatst, worden verdeeld in honderd miljoen eenheden en in zelfbewaring worden gehouden zonder de toestemming van enige overheid, bank of instelling. Het is permanent kapitaal in de ware zin van het woord. Pure informatie, gewichtloos en onverwoestbaar, beveiligd door energie en wiskunde in plaats van legers en advocaten.

Niets hiervan is financieel advies. Dit boek vertelt u niet wat u moet kopen of wanneer u het moet kopen. Het beschrijft economische fysica. Dezelfde krachten die water bergafwaarts laten stromen en warmte in kou laten verdwijnen, zijn werkzaam op de wereldwijde kapitaalmarkten. Kapitaal zoekt zijn laagste energietoestand. Vijfduizend jaar lang was goud de beste benadering van die toestand. De afgelopen vijftig jaar dienden onroerend goed en aandelen als onvolmaakte substituten bij gebrek aan solide geld. Nu is er Bitcoin. En de herwaardering is al begonnen. De enige vraag is hoe lang het duurt voordat de rest van de wereld ziet wat de pioniers vanaf het begin zagen: dat eenentwintig miljoen niet zomaar een getal is. Het is een bestemming.