La grande rivalutazione

“Bitcoin non è un'azienda. Non è un'azione. È proprietà nel cyberspazio. Comprare Bitcoin oggi è come comprare un isolato a Manhattan prima che chiunque altro capisse cosa sarebbe diventata Manhattan.”

Ogni bene al mondo è in fase di rivalutazione. La maggior parte delle persone non lo vede ancora perché la rivalutazione sta avvenendo al rallentatore, misurata non in giorni ma in decenni. Ma il modello è già leggibile per chiunque sia disposto a guardare.

Per la maggior parte della storia umana, conservare valore significava conservare qualcosa di fisico. Compravi terra perché la terra non poteva essere stampata. Compravi oro perché l'oro non poteva essere falsificato. Compravi proprietà in grandi città perché l'offerta di luoghi desiderabili era fissa e la domanda cresceva. Queste erano soluzioni imperfette a un problema permanente: come preservi i frutti del tuo lavoro nel tempo?

Ognuno di essi comportava dei costi. L'oro doveva essere custodito. La terra doveva essere mantenuta. La proprietà richiedeva inquilini, tasse, assicurazione, riparazioni. Ma erano le migliori opzioni disponibili perché il sistema monetario stesso non poteva essere considerato affidabile per mantenere il valore.

Bitcoin cambia completamente l'equazione. Per la prima volta nella storia, esiste un bene che è dimostrabilmente scarso, infinitamente divisibile, trasferibile globalmente alla velocità della luce, auto-custodito senza rischio di controparte e protetto dalla più grande rete computazionale mai assemblata. Non è un'azienda che può fallire. Non è una valuta che può essere svalutata da un comitato. È proprietà nel senso più puro della parola. Proprietà digitale. Capitale permanente.

Michael Saylor l'ha descritto come comprare un isolato a Manhattan prima che chiunque capisse cosa sarebbe diventata Manhattan. Il paragone è appropriato, ma in realtà sottovaluta il caso. Manhattan ha costi di manutenzione, tasse sulla proprietà, clima e leggi urbanistiche. Bitcoin ha la matematica.

Ciò significa che Bitcoin è attualmente in fase di monetizzazione. Sta assorbendo il premio monetario che storicamente è stato assegnato ad altri beni, non per speculazione, ma perché è semplicemente migliore nell'eseguire la funzione per cui quei beni venivano utilizzati. L'oro ha conservato valore per cinquemila anni. Bitcoin lo fa meglio. Gli immobili servivano da copertura contro la svalutazione della valuta. Bitcoin lo fa senza che il tetto perda. I titoli sovrani offrivano un rendimento privo di rischio. Bitcoin offre un programma di offerta matematicamente garantito che nessun sovrano può alterare. Uno per uno, i premi monetari incorporati negli asset tradizionali stanno migrando verso l'unico asset che è stato progettato, fin dalla sua prima riga di codice, per essere incorruttibile.

Le persone che hanno acquisito Bitcoin nei suoi primi anni non sono state fortunate. Erano pionieri. Hanno visto qualcosa che la stragrande maggioranza del mondo ha liquidato come un giocattolo, una truffa, una bolla o una moda passeggera, e hanno mantenuto la loro convinzione attraverso anni di ridicolo, attraverso crolli del novanta percento, attraverso l'ostilità normativa e il disprezzo dei media. Hanno corso il rischio maggiore perché sono arrivati per primi, e la ricompensa è stata proporzionale a quel rischio. È così che ha sempre funzionato ogni frontiera.

I coloni che attraversarono il continente americano sui carri coperti non sapevano se avrebbero trovato l'oro o sarebbero morti di dissenteria. Quelli che sopravvissero e si accaparrarono i terreni costruirono dinastie. Quelli che aspettarono la ferrovia pagarono un sovrapprezzo per terre che i pionieri avevano valutato a zero. Bitcoin non è diverso. I primi adottanti sopportarono l'incertezza. Detenevano un asset senza precedenti, senza approvazione istituzionale e senza chiarezza legale. In cambio, parteciparono al trasferimento di ricchezza più asimmetrico della storia moderna.

Ma questa non è una storia di ingiustizia. È una storia di incentivi che funzionano esattamente come dovrebbero. La rete aveva bisogno di primi credenti per essere messa in sicurezza, per gestire nodi, per costruire infrastrutture, per evangelizzarla a un mondo scettico. Il protocollo li ha ricompensati per quel servizio. E ora, man mano che l'adozione si allarga e la rete matura, il rischio diminuisce e così anche l'asimmetria. Ma la direzione del viaggio non cambia. Ci sono 21 milioni di bitcoin e otto miliardi di persone. La matematica della scarsità non negozia.

Di tutte le classi di asset che saranno rivalutate nell'era Bitcoin, l'immobiliare è la più significativa e la più personale. L'abitazione è diventata il principale deposito di valore per la classe media globale, non perché le persone amino fare i proprietari, ma perché la moneta fiat non ha lasciato loro altra scelta. Quando i tuoi risparmi perdono potere d'acquisto ogni anno, sei costretto a trovare qualcosa, qualsiasi cosa, che mantenga valore. Per la maggior parte delle persone, quel qualcosa era una casa. E così l'abitazione ha cessato di essere principalmente un riparo ed è diventata principalmente speculazione.

Le conseguenze di questa trasformazione sono visibili in ogni grande città della Terra. A Londra e Sydney, a Toronto e San Francisco, a Berlino e Barcellona, una generazione di giovani è stata completamente esclusa dal mercato immobiliare. Lavorano a tempo pieno e non possono permettersi un acconto. Pagano affitti che consumano metà del loro reddito mentre i loro proprietari accumulano capitale finanziato dalla stessa svalutazione monetaria che erode i risparmi degli inquilini. Il sistema non è rotto. Funziona esattamente come è stato progettato. La moneta fiat spinge il capitale nel settore immobiliare. I prezzi degli immobili aumentano. Coloro che già possiedono proprietà diventano più ricchi. Coloro che non le possiedono diventano più poveri. Il divario si allarga ad ogni ciclo di espansione monetaria.

Questo non è sostenibile. La pressione sociale sta già crescendo. Scioperi degli affitti hanno attraversato città in Germania e Spagna. Le proteste per la casa sono diventate una costante della vita politica in Irlanda e Canada. Gli elettori stanno iniziando a considerare la proprietà immobiliare speculativa come una fonte di ingiustizia sociale, e non sbagliano a farlo. La rabbia è giustificata. Ciò che la maggior parte dei manifestanti non capisce ancora è che la causa principale non è l'avidità. Sono i soldi. Sistema i soldi e rimuovi l'incentivo ad accumulare case come riserva di valore. Peggiora ulteriormente i soldi e la pressione si intensificherà solo finché qualcosa non cederà.

È qui che Bitcoin cambia la traiettoria. Man mano che più persone e istituzioni riconoscono Bitcoin come una riserva di valore superiore, il premio monetario attualmente incorporato nel settore immobiliare inizia a prosciugarsi. Gli speculatori che detengono proprietà non perché hanno bisogno di un riparo ma perché hanno bisogno di una copertura inizieranno a ridurre il rischio. Si porranno una semplice domanda: perché mantenere un portafoglio di appartamenti con inquilini, riparazioni, assicurazioni, tasse sulla proprietà e rischio politico quando posso detenere un asset che si apprezza più velocemente, non costa nulla mantenere, non può essere sequestrato e sta in un hardware wallet nella mia tasca? La risposta, per un numero crescente di persone, sarà ovvia.

Quando questo cambiamento raggiungerà una massa critica, il risultato sarà una cascata. Le proprietà arriveranno sul mercato. I prezzi scenderanno. E contrariamente a quanto decenni di condizionamento dell'era fiat ci hanno insegnato, questa non sarà una crisi. Sarà una correzione. Le case torneranno ad essere prezzate per la loro utilità come riparo piuttosto che per la loro funzione di riserva di valore. Le giovani famiglie potranno di nuovo permettersi una casa. Gli affitti diminuiranno. La pressione sociale che si è accumulata per una generazione inizierà a rilasciarsi. Il capitale che esce dal settore immobiliare non svanirà. Fluirà in Bitcoin, come l'acqua scorre a valle. Il prezzo di Bitcoin rifletterà questo trasferimento, non come una bolla speculativa ma come una riallocazione razionale della ricchezza mondiale nel suo contenitore più duraturo.

La rivalutazione non si fermerà al settore immobiliare. Oro, obbligazioni sovrane, debito aziendale, belle arti, auto d'epoca, vini rari: ogni asset che è servito come riserva di valore porta un premio monetario che esiste solo perché la moneta di base è rotta. Man mano che Bitcoin continuerà a dimostrarsi, decennio dopo decennio, la riserva di valore più affidabile che l'umanità abbia mai prodotto, questi premi migreranno lentamente. Non tutto in una volta. Non in un crollo drammatico. Ma costantemente, irreversibilmente, come un fiume rimodella un paesaggio nel corso dei secoli.

La portata di questo assorbimento è difficile da comprendere perché nulla di simile è mai accaduto prima. Il valore totale del settore immobiliare globale è stimato in oltre trecento trilioni di dollari. L'oro rappresenta circa quindici trilioni. I mercati obbligazionari superano i cento trilioni. Le azioni, altri cento trilioni. Gran parte del valore in questi mercati è funzionale. Le persone avranno sempre bisogno di case in cui vivere, le aziende avranno sempre bisogno di capitale, i governi emetteranno sempre debito. Ma il premio monetario che si trova al di sopra di quel valore funzionale, la porzione del prezzo che esiste unicamente perché le persone stanno usando questi asset come sostituto della moneta solida, è enorme. Stime conservative lo collocano nelle decine di trilioni. Stime meno conservative suggeriscono che sia la maggior parte dei prezzi degli asset globali.

Bitcoin non ha bisogno di sostituire questi asset. Ha solo bisogno di assorbire il loro premio monetario. E lo farà perché è migliore di qualsiasi altro nell'essere denaro. È più portatile dell'oro. È più scarso della terra. È più liquido dell'arte. È più trasparente delle obbligazioni. E a differenza di ognuna di queste alternative, può essere spostato attraverso i confini alla velocità della luce, diviso in cento milioni di unità e detenuto in auto-custodia senza il permesso di alcun governo, banca o istituzione. È capitale permanente nel senso più vero. Pura informazione, senza peso e indistruttibile, protetta da energia e matematica piuttosto che da eserciti e avvocati.

Niente di tutto questo è un consiglio finanziario. Questo libro non ti dice cosa comprare o quando comprarlo. Descrive la fisica economica. Le stesse forze che fanno scorrere l'acqua in discesa e dissipare il calore nel freddo sono all'opera nei mercati globali dei capitali. Il capitale cerca il suo stato energetico più basso. Per cinquemila anni, l'oro è stato la migliore approssimazione di quello stato. Negli ultimi cinquanta, immobili e azioni sono serviti come sostituti imperfetti in assenza di moneta solida. Ora c'è Bitcoin. E la rivalutazione è già iniziata. L'unica domanda è quanto tempo ci vorrà al resto del mondo per vedere ciò che i pionieri hanno visto fin dall'inizio: che ventuno milioni non è solo un numero. È una destinazione.